Tech IPO kuraklığı, Nasdaq’ın ilk yarı rallisine rağmen 18 aya ulaştı

Araba paylaşım hizmeti Turo, halka arz izahnamesini Ocak 2022’de sundu. Bir ay önce Reddit, halka arz için bir taslak kayıt sunduğunu söyledi. Instacart’ın gizli evrakları geçen yılın Mayıs ayında dosyalandı.

Henüz hiçbiri piyasaya çıkmadı.

Halka açılmayı bekleyen şişirilmiş bir şirket boru hattına ve 2023’ün ilk yarısında Nasdaq’ı %30 artıran teknoloji hisselerindeki toparlanmaya rağmen, halka arz kuraklığı devam ediyor. Aralık 2021’den bu yana ABD’de kayda değer bir girişim destekli teknoloji halka arzı olmadı. HashiCorp Nasdaq’ta giriş yaptı.

FactSet’e göre, tüm sektörlerde yalnızca 10 şirket, yılın ilk altı ayında ABD hisse satışlarında 100 milyon $ veya daha fazlasını topladı. 2021’deki aynı süreçte, flört sitesi de dahil olmak üzere şirketlerden milyar doları aşan halka arzlarla vurgulanan bu tür 517 işlem vardı. Bumbleçevrimiçi borç veren onaylave yazılım geliştiriciler UiPath Ve SentinelOne.

2023’ün ikinci yarısı yaklaşırken, yatırımcılar ve bankacılar yılın geri kalanında çok fazla şampanya patlaması beklemiyorlar.

Bir zamanlar yüksekten uçan birçok şirket, acımasız bir 2022’nin ardından yeni bir gerçeklikle uzlaşmayı başaramayarak hâlâ eski değerlemelerine bağlı kalıyor. Ek olarak, sessiz ekonomik büyüme, işletmeleri ve tüketicileri maliyetleri düşürmeye ve yazılım satın almalarını ertelemeye yöneltti, bu da işleri özellikle zorlaştırıyor. şirketlerin önümüzdeki birkaç çeyreği rahatça tahmin edebilmesi için. Wall Street öngörülebilirliği sever.

Bu nedenle, tasarım yazılımı üreticisi Canva, bilet sitesi StubHub veya veri yönetimi şirketi Databricks’ten gösterişli bir çıkış bekliyorsanız sabırlı olun.

California, Portola Valley’de halka arz danışmanlığı Class V Group’un kurucusu Lise Buyer, “2021’deki değerlemeler ile bugünkü değerlemeler arasında bir kopukluk var ve bu yutması zor bir hap” dedi. Kesin bir telsiz sessizliği döneminden sonra artan bir faaliyet olacak, ancak şirketler kapıdan çıkmak için yarışıyor gibi değil.”

Kamu piyasaları dengesiz bir hikaye anlatıyor. Bu yılki ralli, Nasdaq’ı 2021’in sonundaki rekorunun %15’ine getirirken, bulut hisse senetleri endeksi hala yaklaşık %50 kayıplı.

Akdeniz restoran zinciri olarak bu ay bazı iyimserlik işaretleri ortaya çıktı. İspanyol şampanyası New York Borsasında halka açıldı. Hisse senedi, ilk ticaret gününde iki kattan fazla artarak perakende yatırımcılardan gelen yüksek talebi gösterdi. Buyer, anlaşmadan kurumların da memnun olduğunu kaydetti.

Geçen Cuma, Il Makiage ve Spoiled Child markalarını yöneten İsrailli güzellik ve teknoloji şirketi Oddity, Nasdaq’ta halka açılmak için başvuruda bulundu.

Tüm bunlar, ikincil teklifler için geçen büyük bir ayın ardından gelir. Goldman Sachs’tan alınan verilere göre Mayıs, devam anlaşmalarındaki artış nedeniyle Kasım 2021’den bu yana halka açık hisse senedi satışları için en yoğun ay oldu.

Yatırımcılar yeni isimler için can atarken, teknoloji söz konusu olduğunda, on yıllık boğa piyasasının sonunda olduklarından çok daha seçiciler.

Mega kapaklı hisse senetleri Elma Ve Nvidia Bu yıl çok büyük kazançlar gördüler ve endeksteki ağır ağırlıkları nedeniyle Nasdaq’ı yükselterek tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın ticarete geri döndüler. Ancak gelişmeler sektör genelinde eşit olarak dağılmadı.

Özellikle, daha az olgunlaşmış işletmelere bahse giren yatırımcılar hâlâ zarar görüyor. 2021’de ABD’deki en büyük yedi teknoloji halka arzına sahip olan şirketler, çıkışlarından bu yana değerlerinin en az %40’ını kaybetti. CoinbaseDoğrudan listeleme yoluyla halka açılan , %80’den fazla düştü.

O yılki halka arz sınıfında, daha da yüksek nakit yakımına sahip hızlı büyüyen şirketler yer alıyordu; bu denklem, durgunluk endişeleri ve yükselen faiz oranları, yatırımcıları ekonomik bir yavaşlamaya ve artan sermaye maliyetlerine dayanacak şekilde daha iyi konumlanmış varlıklara itene kadar gayet iyi işleyen bir denklemdi.

Bankacılar ve yatırımcılar CNBC’ye iyimserliğin toparlandığını söylüyor, ancak devam eden ekonomik endişeler ve 2022 öncesi döneme ait değerleme çıkıntısı, teknoloji halka arzları için sessiz bir ikinci yarı için zemin hazırladı.

Ek bir zorluk, sabit gelir alternatiflerinin geri dönmesidir. Uzun bir süre sıfıra yakın faiz oranlarının ardından, Federal Rezerv bu yıl hedef oranını %5 ile %5,25 arasına yükseltti. Kısa vadeli Hazinelere park edilen para, mevduat sertifikaları ve yüksek getirili tasarruf teklifleri artık yıllık %5 veya daha fazla getiri sağlayabilir.

Longbow Asset Management CEO’su Jake Dollarhide, “Faiz oranları yalnızca finansman maliyetiyle ilgili değil, aynı zamanda yatırımcıların %5 risksiz getiri üzerinden işlem yapmalarını sağlıyor” dedi. “Borsada %15-%20 kazanabilirsin ama %15-%20 kaybedebilirsin.”

Firması, kilometre taşı niteliğindeki teknoloji tekliflerine yatırım yapan Dollarhide Google Ve Facebook, halka arzların önemli olduğunu söylüyor. Para yöneticileri için daha fazla fırsat sunarlar ve yeni nesil yenilikçi şirketlerin finanse edilmesine yardımcı olan teknoloji ekosistemi için kar üretirler.

Ama pencerenin yeniden açılması konusunda neden şüphecilik olduğunu anlıyor. Belki de teknoloji yatırımlarındaki son zamanlardaki en büyük düşüş, ters birleşmeler yoluyla çok sayıda daha az olgun şirketi kamu pazarına getiren özel amaçlı satın alma şirketlerindeki (SPAC’ler) patlamayı takip etti.

gibi isimler Açık kapı, Yonca Sağlığı, 23andMe Ve Masaüstü Metal SPAC aracılığıyla piyasaya çıktıktan sonra değerlerinin %80’inden fazlasını kaybetti.

Dollarhide, “2021 SPAC çılgınlığından kaynaklanan başarısızlığın kötü kokusu, halka arz arayan yatırımcıların iştahını bozmuş gibi görünüyor” dedi. “Bence bu, geleneksel halka arz pazarına biraz zarar verdi.”

Özel pazarlar etkisini hissetti. Risk sermayesi geçen yıl rekor seviyelerden önemli ölçüde yavaşladı ve yapay zekanın kızgın alanının dışında nispeten baskı altında kaldı. Şirketler, nakdi korumak ve işlerini doğru boyutlandırmak için personel sayısını azaltmak ve ofisleri kapatmak zorunda kaldı.

Stripe, Canva ve Klarna gibi halka arz öncesi şirketler, ya dahili önlemler ya da dış yatırımcıların indirimleri yoluyla değerlemelerinde büyük darbeler aldı.

Değerini 39 milyar dolarlık zirveden 2022’nin sonlarında 10 milyar dolara kadar düşüren Instacart kadar sert darbe alan çok az kişi oldu. ve bunu yapmak için acil planları yoktur.

Benzer şekilde Reddit, Aralık 2021’de halka açılmak üzere gizli bir şekilde bir taslak kayıt beyanı sunduğunu söyledi. Bu, Facebook’un art arda üç çeyrektir azalan gelirinden muzdarip olduğu ve Google’ın reklam satışlarının da düştüğü çevrimiçi reklam pazarının düşüşe geçmesinden önceydi.

Şimdi Reddit, odak noktasını reklamların ötesine ve verilerinin kullanımı için üçüncü taraf geliştiricilerden gelir elde etmeye kaydıran bir iş modeli değişiminin ortasında. Ancak bu değişiklik, bu ay Reddit’in en popüler topluluklarının geniş bir bölümünde bir protestoya yol açtı ve şirkete kendisini halka satmadan önce çözmesi gereken çok şey bıraktı.

Bir Reddit sözcüsü yorum yapmaktan kaçındı.

Turo bir halka arza o kadar yakındı ki, gizli bir dosyalamanın ötesine geçti ve tam S-1 kayıt beyanını Ocak 2022’de yayınladı. Hisse senetleri tükendiğinde, arz süresiz olarak ertelendi. Başvurusunu geri çekmemek için şirket, üç aylık sonuçlarını güncellemeye devam etmelidir.

Instacart gibi Turo da geçen yıl yatırımcılar için karanlık bir nokta olan paylaşım ekonomisinde faaliyet gösteriyor. Airbnb, uber Ve Kapı Göstergesi 2023’te hepsi geri döndü, ancak aynı zamanda önemli işten çıkarmalar da başlattılar. Turo, en son dosyalamasına göre, 2021’deki ilk halka arz başvurusu sırasında 429 olan tam zamanlı kişi sayısını iki kattan fazla artırarak Mart sonunda 868’e çıkarak ters yöne gitti. Şirketin, Covid salgını sırasında 2020 yılında personelinin yaklaşık %30’unu işten çıkardığı bildirildi.

Konu hakkında kamuya açıklama yapma yetkileri olmadığı için isimlerini vermek istemeyen şirketlere yakın kaynaklara göre, Turo ve Instacart, piyasa koşulları iyileşmeye devam ederse yıl sonuna kadar halka açılabilir.

Bessemer Venture Partners’ta bir bulut yazılımı yatırımcısı olan Byron Deeter, bu yıl kayda değer bir faaliyet beklemiyor ve bir sonraki şirket grubunun büyük olasılıkla 2024’ün ilk çeyrek sonuçlarını gösterene kadar bekleyeceğini söylüyor.

Yatırımları arasında yer alan Deeter, “Kayıtlı olan veya bir yıldan biraz daha uzun bir süre önce ayrılmayı düşünen şirketler, geri çekildiler, güncellemeyi durdurdular ve ezici bir çoğunlukla bu takvim yılında yeniden dosyalama planları yok” dedi. Twilio ve HashiCorp. “Gerçek faaliyetin başlamasına 10 ay kaldı” diyen Deeter, gelecek yıl yapılacak cumhurbaşkanlığı seçimleriyle ilgili belirsizliğin daha fazla gecikmeye yol açabileceğini de sözlerine ekledi.

Halka arzların yokluğunda, startup’lar, birçoğunun net servetinin büyük bir kısmı şirket öz kaynaklarına bağlı olan ve bunun bir kısmını satmak için yıllarca bir şans bekleyen çalışanlarının kaderini düşünmek zorunda.

Stripe, Mart ayında konuyu ele alarak yatırımcıların 6,5 milyar dolar değerinde çalışan hissesi satın alacağını duyurdu. Hareket, ödeme şirketinin değerini 95 milyar $’dan yaklaşık 50 milyar $’a düşürdü. Deeter, birçok geç aşamadaki şirketin, tipik olarak çalışanların kazanılmış hisselerinin yaklaşık %20’sini satmalarına izin vermeyi içeren benzer işlemlere baktığını söyledi.

Gelen kutusunun, geç aşamadaki girişimlerde çalışanlardan “küçük hisse bloklarını çalmaya” çalışan komisyoncularla her gün dolduğunu söyledi.

Deeter, “Stripe sorunu gerçek ve genel likidite sorunu gerçek,” dedi. “Çalışanlar likiditeye giden bir yol bulmak için uğraşıyorlar. Kamu piyasası hâlâ oldukça kapalıyken, alternatifler istiyorlar.”

G Squared, çalışan sermayesi satın almada aktif olan girişim şirketlerinden biridir. Firmanın kurucusu Larry Aschebrook, G Squared’in sermayesinin yaklaşık %60’ının ikincil alımlara gittiğini ve şirketlerin çalışanlara bir miktar likidite sağlamasına yardımcı olduğunu söyledi.

Aschebrook, bir röportajda, işlemlerin geçen yılın ikinci çeyreğinde toparlanmaya başladığını ve “şimdi bunaltıcı” bir noktaya kadar artmaya devam ettiğini söyledi. Şirketler ve çalışanları piyasanın sıfırlanması konusunda daha gerçekçi hale geldi, bu nedenle önemli öz sermaye parçaları artık 2021 finansman turlarından itibaren değerlemelerin %50 ila %70 altında satın alınabilir dedi.

Gizlilik anlaşmaları nedeniyle Aschebrook, son zamanlarda satın aldığı herhangi bir özel şirket hissesinin adını veremediğini, ancak şirketinin daha önce halka arz öncesi ikincil hisse satın aldığını söyledi. Pinterest, kursra, spotify Ve Airbnb.

Aschebrook, “Şu anda bu baskının serbest bırakılması için önemli bir ihtiyaç var” dedi. “Şirketlerin özel yaşam döngülerini uzatmalarına ve daha uzun süre özel kalarak ortaya çıkan sorunları çözmelerine yardımcı oluyoruz.”

KOL SAATİ: Özel piyasa endeksi iki yıl içinde ilk kez işlem görüyor